记者观察AIG的历史教训在于风险失控同

在上一轮由美国次贷危机引发的全球金融海啸中,世界头号保险公司美国国际集团公司(AIG)成为其中最严重的一个受害者。究其原因,AIG危机的爆发并非源自单一因素,任何金融机构处于系统性金融危机环境下,都难以逃脱风险的覆盖;另一方面,以AIG为代表的美国金融机构在经营理念方面也发生了明显改变,过于看重短期回报的激励机制,公司高管过度追求个人私利。值得一提的是,AIG违背了经营风险应当审慎这一保险公司的根本原则,全面涉足了房地产金融的各个领域,导致与房地产市场相关的风险过度集中。在自身不熟悉、距离保险本业较远的领域进行了疯狂的多元化扩张,从传统的保险业务进入了证券、银行、投资管理、融资租赁等领域,过度混业,过度国际化,过度创新。其中最典型的莫过于信用违约掉期(CreditDefaultSwaps,英文缩写为CDS)这一产品的交易,在笔者看来,CDS的交易行为和过程基本上处于金融监管真空地带,自身操作又缺乏明确的风险评估机制和透明度,过度自由化导致AIG一步一步陷入困境而难以自拔。具体而言,AIG旗下拥有四大业务板块,包括财险、寿险与退休金业务、金融服务和资产管理。全球金融海啸暴露出财务坏账黑洞的,恰恰来自业务规模较少的板块金融服务(FinancialServes)。金融服务板块中,在主要子公司中引爆风险的是AIGFP(源自“AIGFinancialProductsCorp.”的英文缩写)。AIGFP大量出售了一款名为超高级信用违约掉期(SuperSeniorCreditDefaultSwaps)的产品,该产品为抵押贷款债券(英文缩写为CDOs)提供信用违约掉期合约。不良的CDOs为诱发美国次按危机的衍生金融产品之一。这个产品约定,只要购买了AIGFP的CDS之后,AIG即承诺:当承保的证券出现违约时,向买家进行赔偿――这也就意味着,如果有违约,AIG赔钱。不仅如此,许多CDS合约还规定,如果所承保证券的风险上升,AIG还需要向买家提供现金或国债等抵押品,这进一步成为引爆AIG危机的导火索。此前的数年间,AIG积极发展这些业务,不仅因为这项创新业务收入颇丰,而且AIG自认为其所保险的许多证券违约风险都不高。在21世纪之初全球流动性泛滥的泡沫下,所有的风险都掩藏起来。但事实最终证明,这是一个大型误判,CDS其实是不折不扣的超级毒药,虽然外面披了一件“薄薄的糖衣”。狂热之后冷静下来观察,在金融海啸过后,对于保险公司而言,CDS产品风险过于不确定,不符合保险公司稳健经营的一般性原则。事实上,保险公司经营的就是风险,面对如此风险失控的操作,AIG的历史教训在今天看来不言自明。但对于身在其中的机构经营者来讲,能够掌控风险、理智操作,并不是一件容易的事。来源:中国保险报


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